Page 45 - 2019 White Paper on the Business Environment in China
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针对此，马斯洛将中国置于尊重需求和自我实现需 The American Chamber of Commerce in South China
求之间。中国的发展潜力尚未充分发挥，但已为自身所
取得的成就感到自豪。 济在短期内恢复强劲增长表示怀疑。当然，情况在好转
之前可能会恶化。笔者撰写本文时，美中两国政府正试
中国经济增长放缓 图通过谈判结束贸易争端，但尚不清楚双方能否达成协
议。若双方未能达成协议，更多惩罚性关税便会出台。
2018年对中国经济而言是动荡的一年，内外部诸 另一种危险是，中国政府出台的刺激措施将达不到预期
多不利因素叠加：经济增长放缓、经济改革停滞、与美 效果。中国官员强调，中国经济总体保持稳定。2019
国的贸易紧张加剧。然而，中国的经济改革者却在逆境 年1月，中国国家统计局局长宁吉喆表示，贸易战给
中看到了重振国内改革、实现长期增长的机会。中国经 经济带来了压力，但影响总体可控。他补充道，2019
济改革能否成功，关键在于政府是否有能力将美国寻求 年“经济发展的外部环境更加复杂严峻”，但中国经济
的贸易妥协化为国内改革议程的助推力，同时赢得谨慎 “将稳步向前迈进”。
的国内私营部门的信任。中国当前进行的经济改革，可
以追溯到2013年11月习近平主席提出的蓝图——“使 投资机遇
市场在资源配置中起决定性作用”，实现经济模式转
变，更多地以高水平的国内消费、私营部门驱动创新和 随着中国政府逐步却果断地放松对外资流入国内
可持续发展为基础。该计划于2014年至2015年开始实 市场的控制，中国国内市场的准入正逐步扩大。这对投
施，但2015年中国股市崩盘粉碎了共产党对市场的信 资者而言无疑是一个重要机遇。由于政府放宽限制，外
心。自那时起，总体改革计划出现了重大放缓。出于对 国机构投资扩大，市场流动性增强。该进展增强了全
本国不断膨胀的债务与GDP比率的担忧，中国政府启 球指数提供商的信心，鼓舞其将中国内地股票和政府债
动了一场全国性的去杠杆化运动。由于利润率较高的私 券纳入基准。自特朗普总统上任以来，中国股市遭受重
营企业的贷款经常被不加区别地催收，而国有企业一般 创。2018年的美中贸易战更是火上浇油。然而，中国
不受影响，因此大量私营企业被置于不利地位。此外， 仍是美国经济不可分割的一部分，因此许多经济学家认
政府重新强调了党的中央领导作用和意识形态的极端重 为，与中国的贸易冲突也可能阻碍全球经济发展。中国
要性，增强了党委书记在民营企业中的作用。再次，针 在推行市场自由化的过程中是经过深思熟虑的，部分原
对中国的混合所有制模式仍存在疑义——是邀请私营企 因是为了避免引发资本流动的剧烈动荡，因其可能会给
业吸收表现不佳的国有企业，还是向国有企业提供新机 金融市场和经济增长带来显著波动。以个人投资者为主
会将表现良好的私营企业国有化，这个问题不甚明了。 的国内股市已频频出现高波动时期。理想情况下，拥有
以上所有因素在2018年美中贸易战之前就已经显现， 大量资产和长期投资视野的外国机构的数量越多，股市
经济增长因而显著放缓。出于对政策环境不确定性的担 的稳定性就会越大，而经济资本来源也得以实现多样
心，私营企业并未扩大投资。美中贸易战的持续加剧了 化。中国一直重视从出口驱动的低成本制造业经济过渡
一个既存问题。或许是作为回应，放宽了外资进入45万 至消费驱动的增长经济。在过渡过程中，中国经济预计
亿美元金融服务业等多项市场准入限制。2018年，中 将随之增长。然而，中国主要担忧的是资本外流。当
国证券公司和共同基金的外资持股比例提高至51%；政 前，针锋相对的贸易战更是加剧了中国对海外投资的限
府还承诺在2021年前继续提高该比例。中央政府还试 制。2018年，中国放松了货币政策和财政政策，以应
图改善国内企业的信贷供应情况。澳大利亚前总理、现 对贸易战的紧张局势和苦苦挣扎的股市（VanEck）。
为纽约亚洲协会政策研究院院长陆克文表示，改善措施
成功的关键在于中国的经济改革者是否能够在全党和全 劳埃德私人银行《2019年投资展望报告》称，美
国渗透以下执政理念：把在贸易探讨过程中向美国政府 中两国爆发“贸易战”的呼声言过其实。人民币的弱势
做出的外部妥协视作中国国内改革的必要措施，以实现 地位提升了中国出口至他国的吸引力，可能有助于促
长期发展。这是一个严峻的挑战（Rudd）。 进商贸往来。有利于经济发展的另一情况是，由于系统
流动性的放松，银行贷款利率正在大幅下降——该情况
瑞穗银行资深亚洲外汇策略师Ken Cheung表示， 将持续数月。最后，中国还有大量的财政刺激空间。市
数据中没有任何迹象表明中国经济放缓比之前想象的更 政专项债券——旨在向基础设施建设提供资金——的发
严重，这让投资者们如释重负。2019年，中国经济增 行量已开始增加，次年还将继续增加。中国营商环境的
长率预计将降至6%左右。但众多分析人士对政府数据 其他改善之处应该会提振在华投资人士的信心。劳埃德
的准确性表示怀疑，认为实际增长率可能会低得多。其 私人银行辩称，美中贸易紧张局势并非真正意义上的“
他许多指标也亮起红灯。2018年12月，中国出口意外 贸易战”，但可以以更加贴切的“争端”一词代之。此
下滑，汽车年销量20年来出现首降。同月，为提振经 外，该词还表明美中贸易紧张局势影响全球经济的可能
济，中国政府宣布新措施，为小企业减税降费1.3万亿 性微乎其微。虽然贸易局势持续紧张，但中国的出口一
元（合1930亿美元）；但专家对该措施是否足以让经 直保持稳定。在该背景下，尽管世界一直在关注美中争
端，欧盟已进行了显著改善，这也可能意味着在华企业
前景光明。然而，媒体有关经济前景的报道各不相同，
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求之间。中国的发展潜力尚未充分发挥，但已为自身所
取得的成就感到自豪。 济在短期内恢复强劲增长表示怀疑。当然，情况在好转
之前可能会恶化。笔者撰写本文时，美中两国政府正试
中国经济增长放缓 图通过谈判结束贸易争端，但尚不清楚双方能否达成协
议。若双方未能达成协议，更多惩罚性关税便会出台。
2018年对中国经济而言是动荡的一年，内外部诸 另一种危险是，中国政府出台的刺激措施将达不到预期
多不利因素叠加：经济增长放缓、经济改革停滞、与美 效果。中国官员强调，中国经济总体保持稳定。2019
国的贸易紧张加剧。然而，中国的经济改革者却在逆境 年1月，中国国家统计局局长宁吉喆表示，贸易战给
中看到了重振国内改革、实现长期增长的机会。中国经 经济带来了压力，但影响总体可控。他补充道，2019
济改革能否成功，关键在于政府是否有能力将美国寻求 年“经济发展的外部环境更加复杂严峻”，但中国经济
的贸易妥协化为国内改革议程的助推力，同时赢得谨慎 “将稳步向前迈进”。
的国内私营部门的信任。中国当前进行的经济改革，可
以追溯到2013年11月习近平主席提出的蓝图——“使 投资机遇
市场在资源配置中起决定性作用”，实现经济模式转
变，更多地以高水平的国内消费、私营部门驱动创新和 随着中国政府逐步却果断地放松对外资流入国内
可持续发展为基础。该计划于2014年至2015年开始实 市场的控制，中国国内市场的准入正逐步扩大。这对投
施，但2015年中国股市崩盘粉碎了共产党对市场的信 资者而言无疑是一个重要机遇。由于政府放宽限制，外
心。自那时起，总体改革计划出现了重大放缓。出于对 国机构投资扩大，市场流动性增强。该进展增强了全
本国不断膨胀的债务与GDP比率的担忧，中国政府启 球指数提供商的信心，鼓舞其将中国内地股票和政府债
动了一场全国性的去杠杆化运动。由于利润率较高的私 券纳入基准。自特朗普总统上任以来，中国股市遭受重
营企业的贷款经常被不加区别地催收，而国有企业一般 创。2018年的美中贸易战更是火上浇油。然而，中国
不受影响，因此大量私营企业被置于不利地位。此外， 仍是美国经济不可分割的一部分，因此许多经济学家认
政府重新强调了党的中央领导作用和意识形态的极端重 为，与中国的贸易冲突也可能阻碍全球经济发展。中国
要性，增强了党委书记在民营企业中的作用。再次，针 在推行市场自由化的过程中是经过深思熟虑的，部分原
对中国的混合所有制模式仍存在疑义——是邀请私营企 因是为了避免引发资本流动的剧烈动荡，因其可能会给
业吸收表现不佳的国有企业，还是向国有企业提供新机 金融市场和经济增长带来显著波动。以个人投资者为主
会将表现良好的私营企业国有化，这个问题不甚明了。 的国内股市已频频出现高波动时期。理想情况下，拥有
以上所有因素在2018年美中贸易战之前就已经显现， 大量资产和长期投资视野的外国机构的数量越多，股市
经济增长因而显著放缓。出于对政策环境不确定性的担 的稳定性就会越大，而经济资本来源也得以实现多样
心，私营企业并未扩大投资。美中贸易战的持续加剧了 化。中国一直重视从出口驱动的低成本制造业经济过渡
一个既存问题。或许是作为回应，放宽了外资进入45万 至消费驱动的增长经济。在过渡过程中，中国经济预计
亿美元金融服务业等多项市场准入限制。2018年，中 将随之增长。然而，中国主要担忧的是资本外流。当
国证券公司和共同基金的外资持股比例提高至51%；政 前，针锋相对的贸易战更是加剧了中国对海外投资的限
府还承诺在2021年前继续提高该比例。中央政府还试 制。2018年，中国放松了货币政策和财政政策，以应
图改善国内企业的信贷供应情况。澳大利亚前总理、现 对贸易战的紧张局势和苦苦挣扎的股市（VanEck）。
为纽约亚洲协会政策研究院院长陆克文表示，改善措施
成功的关键在于中国的经济改革者是否能够在全党和全 劳埃德私人银行《2019年投资展望报告》称，美
国渗透以下执政理念：把在贸易探讨过程中向美国政府 中两国爆发“贸易战”的呼声言过其实。人民币的弱势
做出的外部妥协视作中国国内改革的必要措施，以实现 地位提升了中国出口至他国的吸引力，可能有助于促
长期发展。这是一个严峻的挑战（Rudd）。 进商贸往来。有利于经济发展的另一情况是，由于系统
流动性的放松，银行贷款利率正在大幅下降——该情况
瑞穗银行资深亚洲外汇策略师Ken Cheung表示， 将持续数月。最后，中国还有大量的财政刺激空间。市
数据中没有任何迹象表明中国经济放缓比之前想象的更 政专项债券——旨在向基础设施建设提供资金——的发
严重，这让投资者们如释重负。2019年，中国经济增 行量已开始增加，次年还将继续增加。中国营商环境的
长率预计将降至6%左右。但众多分析人士对政府数据 其他改善之处应该会提振在华投资人士的信心。劳埃德
的准确性表示怀疑，认为实际增长率可能会低得多。其 私人银行辩称，美中贸易紧张局势并非真正意义上的“
他许多指标也亮起红灯。2018年12月，中国出口意外 贸易战”，但可以以更加贴切的“争端”一词代之。此
下滑，汽车年销量20年来出现首降。同月，为提振经 外，该词还表明美中贸易紧张局势影响全球经济的可能
济，中国政府宣布新措施，为小企业减税降费1.3万亿 性微乎其微。虽然贸易局势持续紧张，但中国的出口一
元（合1930亿美元）；但专家对该措施是否足以让经 直保持稳定。在该背景下，尽管世界一直在关注美中争
端，欧盟已进行了显著改善，这也可能意味着在华企业
前景光明。然而，媒体有关经济前景的报道各不相同，
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