Page 47 - 2019 White Paper on the Business Environment in China
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多评论人士预计2019年全球经济将陷入衰退。投资 The American Chamber of Commerce in South China
者的担忧可能给市场信心以又一重挫，侵蚀经济增长。
这可能意味着未来几年经济衰退将卷土重来。然而，劳 引擎——消费——为GDP的贡献率约为70%。确实，
埃德私人银行的分析报告并未预测全球经济将在2019 预测考虑了美国当前关税对贸易的拖累因素，但似乎并
年衰退。该机构在监测全球长短期利率差异、原油和金 未对中国近期的政策予以肯定。在继续推进供给侧结构
属价格趋势以及承担企业信贷风险的溢价等指标时，将 性改革的同时，政府的经济政策正转向更有利于经济增
2019年全球经济衰退的可能性评估为四分之一。劳埃 长的立场，偏向于促进消费。2019年，政府税收政策
德私人银行首席投资官马库斯·施塔德尔曼（Markus 实施后，居民的税后收入将增加。这要归功于补贴增加
Stadlmann）表示：“美中‘贸易战'引发的骚动，无 以及政府当前对主要家庭支出（如教育、住房成本和养
疑削弱了投资者的信心。然而，我们的分析表明，这对 老）的建议扣除额。其他措施包括降低增值税和关税。
全球经济的影响微乎其微。”施塔德尔曼认为中国是 有关部门将批准更多基础设施项目，这将会改善固定资
2019年理想的投资目的地之一。“我们认为，几个大 产投资放缓的现状。基于以上政策，我们有理由预计中
型经济体的增长动力将继续提振企业利润。在欧元区、 国经济将在2019年年中企稳并加速增长（Mowat）。
日本以及中国，这似乎是一个安全的假设。经济衰退的
警告比比皆是。我们的分析表明，全球经济衰退不太可 中国国家主席习近平承诺将坚定不移推进改革开
能发生，股市已准备好再次上涨。”（eiadmin） 放，致力于发展开放型经济。习表示“对中国经济前景
可以抱乐观态度”。习承诺将付出巨大努力，使中国经
熊市？ 济在新时期从高速增长转向高质量发展，从规模速度
型转向质量效率型，从“有或没有”的绝对标准转向“
《巴伦周刊》称，中国正处于另一个熊市。截至 好或坏”的相对标准。习主席鼓励世界各国“搭乘中
2018年10月，摩根士丹利中国指数（为国际投资者提 国经济的快车”，共享中国改革开放和发展成果。他表
供指导的指数）以及中国A股市场指数分别比2018年 示：“中国将为国内外企业家投资创业营造更加宽松有
的高点下跌了30点。人民币已经走弱，并即将突破十 序的环境。”习呼吁各国企业家在中国改革开放新征程
年来的最低水平——1美元兑7元人民币。市场的弊病 中施展更大作为，得到更大发展（Xinhua，Xi Vows）。
反映了经济的疲软。与人民币一样，中国的GDP增速
也是2008年金融危机以来的最低水平。汽车销量同比 2018年4月，中国政府还承诺为外国企业创造一个
下降，而上一次出现这种情况是在2015年。作为后金 更加开放的营商环境，平等对待国内外投资者——实现
融危机时代刺激措施的推动力量，基础设施固定资产投 有序开放。政府承诺，将允许外国企业在以下方面与国
资也呈同比下降趋势。推动经济和市场的因素并非贸易 内企业平等竞争，如商业登记、政府采购以及中国战略
战，而是国内政策和经济周期。中国政府的政策重点 发展规划（如“中国制造2025”战略）。国家发展和
一直是金融稳定。在实践中，这意味着稳定并尽力降低 改革委员会发言人严鹏程表示，政府将一次性列出部分
债务与GDP比率。中国政府对该政策的信心和承诺体 行业未来几年开放的路线图时间表。在不久的将来，除
现在其对消费的关注以及对基础设施投资下降的事实的 金融等领域的对外开放措施外，政府还将在新能源、基
接纳上。影子银行资产的收缩同样显而易见。总债务占 础设施、交通运输和专业服务等领域提出一批新的开放
GDP的比例稳定在262%的水平。高杠杆率的企业集团 举措。严补充道，政府还将加快起草法律，改善对外国
正在抛售资产。问题在于，周期性经济减速、影子银行 投资的监管，保护投资者权利。就在他发表上述言论的
资产萎缩以及重资产集团退出，是熊市的完美组成部 前一天，国家发改委宣布汽车产业开放时间表：2018
分。再加上美国股市每股盈利的溢价增长，以及美国利 年取消专用车、新能源汽车外资股比限制；2020年取
率的上升将资本从新兴市场吸引到美国资产。人民币贬 消商用车外资股比限制；2022年取消乘用车外资股比
值也可以通过美国的情况来解释。随着美国利率与中国 限制（Wang）。
趋同，人民币兑美元汇率已出现下跌。人民币贬值的原
因在于利差，而非当前的贸易摩擦。如果中国像许多美 中国汽车工业协会副会长董扬表示，向外国企业开
国批评人士声称的那样，试图人为压低人民币汇率，那 放汽车行业结束了国内品牌的“保护期”。“与其说是
么外汇储备就会增加；因为中国政府将不得不买入美 对国内汽车制造商产生巨大影响，其实更大的开放将有
元、卖出人民币。相反，截至本文撰写之时，人民币比 利于鼓励竞争，并推动行业提高质量和效率。”董说。
兑美元汇率已经下跌2%。但这并不意味着投资者应该 业内专家称，中国制造业对外开放不断扩大，不仅有利
感到绝望或抛弃中国。如今，各国市场反映出周期性放 于国内产业升级，还对所有外国企业有利。根据工业和
缓，而对转向更可持续增长的趋势几乎没有给予任何信 信息化部的数据，在制造业的609个子类别中，96.1%
任。然而，中国——这个世界第二大经济体，其经济增 完全开放给外国投资。2017年，制造业吸引外商直接
长率为6%，杠杆率稳定，金融系统的风险降低。2019 投资总额335亿美元，国内企业境外投资1201亿美元。
年，中国GDP增长率预计达6.3%；其中，经济增长的 工信部数据还显示，2017年共计4986家外商投资制造
企业成立，同比增长24.3%。外商投资的主要领域包括
计算机、集成电路、智能制造等高科技领域。该部门对
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者的担忧可能给市场信心以又一重挫，侵蚀经济增长。
这可能意味着未来几年经济衰退将卷土重来。然而，劳 引擎——消费——为GDP的贡献率约为70%。确实，
埃德私人银行的分析报告并未预测全球经济将在2019 预测考虑了美国当前关税对贸易的拖累因素，但似乎并
年衰退。该机构在监测全球长短期利率差异、原油和金 未对中国近期的政策予以肯定。在继续推进供给侧结构
属价格趋势以及承担企业信贷风险的溢价等指标时，将 性改革的同时，政府的经济政策正转向更有利于经济增
2019年全球经济衰退的可能性评估为四分之一。劳埃 长的立场，偏向于促进消费。2019年，政府税收政策
德私人银行首席投资官马库斯·施塔德尔曼（Markus 实施后，居民的税后收入将增加。这要归功于补贴增加
Stadlmann）表示：“美中‘贸易战'引发的骚动，无 以及政府当前对主要家庭支出（如教育、住房成本和养
疑削弱了投资者的信心。然而，我们的分析表明，这对 老）的建议扣除额。其他措施包括降低增值税和关税。
全球经济的影响微乎其微。”施塔德尔曼认为中国是 有关部门将批准更多基础设施项目，这将会改善固定资
2019年理想的投资目的地之一。“我们认为，几个大 产投资放缓的现状。基于以上政策，我们有理由预计中
型经济体的增长动力将继续提振企业利润。在欧元区、 国经济将在2019年年中企稳并加速增长（Mowat）。
日本以及中国，这似乎是一个安全的假设。经济衰退的
警告比比皆是。我们的分析表明，全球经济衰退不太可 中国国家主席习近平承诺将坚定不移推进改革开
能发生，股市已准备好再次上涨。”（eiadmin） 放，致力于发展开放型经济。习表示“对中国经济前景
可以抱乐观态度”。习承诺将付出巨大努力，使中国经
熊市？ 济在新时期从高速增长转向高质量发展，从规模速度
型转向质量效率型，从“有或没有”的绝对标准转向“
《巴伦周刊》称，中国正处于另一个熊市。截至 好或坏”的相对标准。习主席鼓励世界各国“搭乘中
2018年10月，摩根士丹利中国指数（为国际投资者提 国经济的快车”，共享中国改革开放和发展成果。他表
供指导的指数）以及中国A股市场指数分别比2018年 示：“中国将为国内外企业家投资创业营造更加宽松有
的高点下跌了30点。人民币已经走弱，并即将突破十 序的环境。”习呼吁各国企业家在中国改革开放新征程
年来的最低水平——1美元兑7元人民币。市场的弊病 中施展更大作为，得到更大发展（Xinhua，Xi Vows）。
反映了经济的疲软。与人民币一样，中国的GDP增速
也是2008年金融危机以来的最低水平。汽车销量同比 2018年4月，中国政府还承诺为外国企业创造一个
下降，而上一次出现这种情况是在2015年。作为后金 更加开放的营商环境，平等对待国内外投资者——实现
融危机时代刺激措施的推动力量，基础设施固定资产投 有序开放。政府承诺，将允许外国企业在以下方面与国
资也呈同比下降趋势。推动经济和市场的因素并非贸易 内企业平等竞争，如商业登记、政府采购以及中国战略
战，而是国内政策和经济周期。中国政府的政策重点 发展规划（如“中国制造2025”战略）。国家发展和
一直是金融稳定。在实践中，这意味着稳定并尽力降低 改革委员会发言人严鹏程表示，政府将一次性列出部分
债务与GDP比率。中国政府对该政策的信心和承诺体 行业未来几年开放的路线图时间表。在不久的将来，除
现在其对消费的关注以及对基础设施投资下降的事实的 金融等领域的对外开放措施外，政府还将在新能源、基
接纳上。影子银行资产的收缩同样显而易见。总债务占 础设施、交通运输和专业服务等领域提出一批新的开放
GDP的比例稳定在262%的水平。高杠杆率的企业集团 举措。严补充道，政府还将加快起草法律，改善对外国
正在抛售资产。问题在于，周期性经济减速、影子银行 投资的监管，保护投资者权利。就在他发表上述言论的
资产萎缩以及重资产集团退出，是熊市的完美组成部 前一天，国家发改委宣布汽车产业开放时间表：2018
分。再加上美国股市每股盈利的溢价增长，以及美国利 年取消专用车、新能源汽车外资股比限制；2020年取
率的上升将资本从新兴市场吸引到美国资产。人民币贬 消商用车外资股比限制；2022年取消乘用车外资股比
值也可以通过美国的情况来解释。随着美国利率与中国 限制（Wang）。
趋同，人民币兑美元汇率已出现下跌。人民币贬值的原
因在于利差，而非当前的贸易摩擦。如果中国像许多美 中国汽车工业协会副会长董扬表示，向外国企业开
国批评人士声称的那样，试图人为压低人民币汇率，那 放汽车行业结束了国内品牌的“保护期”。“与其说是
么外汇储备就会增加；因为中国政府将不得不买入美 对国内汽车制造商产生巨大影响，其实更大的开放将有
元、卖出人民币。相反，截至本文撰写之时，人民币比 利于鼓励竞争，并推动行业提高质量和效率。”董说。
兑美元汇率已经下跌2%。但这并不意味着投资者应该 业内专家称，中国制造业对外开放不断扩大，不仅有利
感到绝望或抛弃中国。如今，各国市场反映出周期性放 于国内产业升级，还对所有外国企业有利。根据工业和
缓，而对转向更可持续增长的趋势几乎没有给予任何信 信息化部的数据，在制造业的609个子类别中，96.1%
任。然而，中国——这个世界第二大经济体，其经济增 完全开放给外国投资。2017年，制造业吸引外商直接
长率为6%，杠杆率稳定，金融系统的风险降低。2019 投资总额335亿美元，国内企业境外投资1201亿美元。
年，中国GDP增长率预计达6.3%；其中，经济增长的 工信部数据还显示，2017年共计4986家外商投资制造
企业成立，同比增长24.3%。外商投资的主要领域包括
计算机、集成电路、智能制造等高科技领域。该部门对
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