Page 19 - 2018 White Paper on the Business Environment in China
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可能会影响经济增长。习近平主席表示，政府将优先 The American Chamber of Commerce in South China
解决国有企业的信贷风险问题。他说，政府坚决要关停
长期亏损、负债累累的“僵尸”企业，严格控制地方政 13%的相对稳定增幅后，整体规模开始出现上升。“这
府债务增量，继续加强对金融部门风险操作的监管。国 是我们评估信贷增长时关注的关键指标，我们认为，虽
家统计局表示，政府要“确保供给侧结构性改革得到深 然未来几年总债务融资增幅可能会降一些，但不会非常
化”，防止发生“系统性金融风险” (Wang)。 明显地下降。”中国2016年新增贷款创下1.84万亿美
元的纪录水平，差不多等于整个意大利的经济规模。
中国必须继续采取措施控制债务问题。2017年9 社会融资增量也创下2.7万亿美元的纪录高位。陈锦荣
月，标普全球评级认为中国债务负担增加导致风险加 说，“我们希望看到的不仅是金融风险稳定下来，而是
剧，决定下调中国长期主权信用评级，这是1999年 金融风险真的下降或是趋于缓和”。他补充说，如果未
以来的首次下调，但将长期评级展望从“负面”调整 来几年中国的信贷收入比增幅急剧下降，经济仍保持健
至“稳定”。标普此次直接将中国长期主权信用评级 康，那标普将会考虑上调中国评级 (Reuters)。
从AA-下调至A+，标普分析师同时下调汇丰银行 (中
国) 、恒生银行 (中国) 、星展银行 (中国) 三家在华 中国营商环境
外资银行评级，指出三家银行主要在中国境内开展业
务，若中国出现主权债务违约，三家银行亦很难避免 根据2012年世界贸易组织的裁定，中国同意从
违约。标普称，“长期以来，中国信贷强劲增长导致 2015年开始向社会资本和外资开放信用卡市场。但
经济及金融风险增加。尽管信贷增长有助于提高实际 是，中国政府并未提供明确的开放路线图，所以外资信
国内生产总值增速及资产价格，但我们认为这也会为 用卡公司无法成立本地分支机构。直到2017年，美国
国家的金融稳定造成负面影响”。彭博社称，另一家 支付卡企业终于开始申请在中国的运营许可，不过这些
评级机构穆迪也在2017年下调中国评级。中国今年 美国企业的漫长等待不太可能很快结束。完成全部官方
被两所国际主要评级机构降级，反映出全球对中国信 审查和解决银行业监管问题可能需要两年以上的时间。
心减退，认为中国难以在维持经济增长和整顿金融部 中国预计到2020年成为全球最大的银行卡市场。外国
门之间取得平衡。鉴于中共十九大将在几周后召开， 银行卡企业进入中国市场，无疑将挑战中国银联的主
此次调降的时机令人感到意外。北京研究机构Trivium 导地位。中国人民币银行卡支付网络规模超过8万亿美
China联合创始人安德鲁•波尔克 (Andrew Polk) 表 元，目前中国银联是唯一的运营商 (Chatterjee)。
示，“此时降级会有损中国的形象，尤其是中国政府
已经公开承认债务问题，并且制定措施积极应对债务 美国企业抱怨说中国政府禁止外资进入部分中国市
挑战，标普此时下调中国评级，感觉像是在伤口上撒 场，而且他们在与中国对手竞争中遭到歧视。然而，这
盐一样，让人感到沮丧”。2017年5月，穆迪投资者 些美国企业在中国的经营业绩均强于预期。2017年，
服务公司调降中国评级，中国财政部对此予以反驳， 在中美贸易矛盾日趋紧张之际，美国企业界却认为中国
认为穆迪高估了中国经济面临的问题。中国官媒新华 市场仍然是利润增长的可靠来源。他们在中国市场获利
社援引专家言论称，此次评级调降不会影响外商投 增加的原因，一是受益于中国经济接近7%的增速，是
资，未能反映中国经济发展的实际情况。国际货币基 美国增速的几倍；二是中国房地产行业蓬勃发展；三是
金组织2017年8月上调中国经济从2018年到2020 美元贬值。中国国家主席习近平提出宏大的“一带一
年的年均增长预期，同时警告称增长的代价是债务扩 路”倡议，计划投资数十亿美元用于修建新公路、桥
张，导致中期调整风险增加。国际货币基金组织总裁 梁、铁路和发电厂，也为美国公司销售重型设备和其
克里斯蒂娜•拉加德 (Christine Lagarde) 8月表示， 他产品创造机会。美国工程机械生产商卡特彼勒公司
中国政府正采取有效措施控制风险 (Zhao et al.)。 (Caterpillar Inc.) 的业绩报告显示，2017年第二季度亚
太地区的销售额增长了25%。2017年上半年销售给中
标普在2017年早期就曾经警告有可能调降评级。 国客户的大型挖掘机数量增加了一倍以上。 美国投资
标普称，中国政府年初开始的“降低风险”举措对信贷 研究公司卢佛集团 (Leuthold Group) 首席投资策略师
增长的作用低于预期，因此才作出降低中国评级的决 吉姆•保尔森 (Jim Paulsen) 表示，“在这段时间，与
定。在接受路透社采访时，标普主权评级部门高级董事 美国相比，中国的增长相对喜人，而且货币汇率也有利
陈锦荣 (Kim Eng Tan) 说，“虽然政府对实施去杠杆 于美国公司” (Jourdan)。
化政策表现出更大的决心，但我们依然认为，企业整体
信贷增长仍将保持9%的水平。目前的结论是，未来几 尽管中美关系存在一些负面因素，上海美国商会
年中国会有一些去杠杆化的行动，但是这种去杠杆会比 2017年7月的一份报告显示，82%的在华美资企业预
我们年初的预期更加循序渐进”。陈锦荣表示，扣除 期今年营收增长，高于一年前的76%。美国银行旗下
股权融资的所有金融机构放贷，继过去几年保持12%- 美国信托公司 (U.S. Trust) 主题投资主管乔•昆兰 (Joe
Quinlan) 称，“总的来说，许多美国商品及服务在中国
市场的份额仍在增长....消费对中国经济的驱动作用越来
越大。对于许多提供商品及服务的美国企业而言，相较
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解决国有企业的信贷风险问题。他说，政府坚决要关停
长期亏损、负债累累的“僵尸”企业，严格控制地方政 13%的相对稳定增幅后，整体规模开始出现上升。“这
府债务增量，继续加强对金融部门风险操作的监管。国 是我们评估信贷增长时关注的关键指标，我们认为，虽
家统计局表示，政府要“确保供给侧结构性改革得到深 然未来几年总债务融资增幅可能会降一些，但不会非常
化”，防止发生“系统性金融风险” (Wang)。 明显地下降。”中国2016年新增贷款创下1.84万亿美
元的纪录水平，差不多等于整个意大利的经济规模。
中国必须继续采取措施控制债务问题。2017年9 社会融资增量也创下2.7万亿美元的纪录高位。陈锦荣
月，标普全球评级认为中国债务负担增加导致风险加 说，“我们希望看到的不仅是金融风险稳定下来，而是
剧，决定下调中国长期主权信用评级，这是1999年 金融风险真的下降或是趋于缓和”。他补充说，如果未
以来的首次下调，但将长期评级展望从“负面”调整 来几年中国的信贷收入比增幅急剧下降，经济仍保持健
至“稳定”。标普此次直接将中国长期主权信用评级 康，那标普将会考虑上调中国评级 (Reuters)。
从AA-下调至A+，标普分析师同时下调汇丰银行 (中
国) 、恒生银行 (中国) 、星展银行 (中国) 三家在华 中国营商环境
外资银行评级，指出三家银行主要在中国境内开展业
务，若中国出现主权债务违约，三家银行亦很难避免 根据2012年世界贸易组织的裁定，中国同意从
违约。标普称，“长期以来，中国信贷强劲增长导致 2015年开始向社会资本和外资开放信用卡市场。但
经济及金融风险增加。尽管信贷增长有助于提高实际 是，中国政府并未提供明确的开放路线图，所以外资信
国内生产总值增速及资产价格，但我们认为这也会为 用卡公司无法成立本地分支机构。直到2017年，美国
国家的金融稳定造成负面影响”。彭博社称，另一家 支付卡企业终于开始申请在中国的运营许可，不过这些
评级机构穆迪也在2017年下调中国评级。中国今年 美国企业的漫长等待不太可能很快结束。完成全部官方
被两所国际主要评级机构降级，反映出全球对中国信 审查和解决银行业监管问题可能需要两年以上的时间。
心减退，认为中国难以在维持经济增长和整顿金融部 中国预计到2020年成为全球最大的银行卡市场。外国
门之间取得平衡。鉴于中共十九大将在几周后召开， 银行卡企业进入中国市场，无疑将挑战中国银联的主
此次调降的时机令人感到意外。北京研究机构Trivium 导地位。中国人民币银行卡支付网络规模超过8万亿美
China联合创始人安德鲁•波尔克 (Andrew Polk) 表 元，目前中国银联是唯一的运营商 (Chatterjee)。
示，“此时降级会有损中国的形象，尤其是中国政府
已经公开承认债务问题，并且制定措施积极应对债务 美国企业抱怨说中国政府禁止外资进入部分中国市
挑战，标普此时下调中国评级，感觉像是在伤口上撒 场，而且他们在与中国对手竞争中遭到歧视。然而，这
盐一样，让人感到沮丧”。2017年5月，穆迪投资者 些美国企业在中国的经营业绩均强于预期。2017年，
服务公司调降中国评级，中国财政部对此予以反驳， 在中美贸易矛盾日趋紧张之际，美国企业界却认为中国
认为穆迪高估了中国经济面临的问题。中国官媒新华 市场仍然是利润增长的可靠来源。他们在中国市场获利
社援引专家言论称，此次评级调降不会影响外商投 增加的原因，一是受益于中国经济接近7%的增速，是
资，未能反映中国经济发展的实际情况。国际货币基 美国增速的几倍；二是中国房地产行业蓬勃发展；三是
金组织2017年8月上调中国经济从2018年到2020 美元贬值。中国国家主席习近平提出宏大的“一带一
年的年均增长预期，同时警告称增长的代价是债务扩 路”倡议，计划投资数十亿美元用于修建新公路、桥
张，导致中期调整风险增加。国际货币基金组织总裁 梁、铁路和发电厂，也为美国公司销售重型设备和其
克里斯蒂娜•拉加德 (Christine Lagarde) 8月表示， 他产品创造机会。美国工程机械生产商卡特彼勒公司
中国政府正采取有效措施控制风险 (Zhao et al.)。 (Caterpillar Inc.) 的业绩报告显示，2017年第二季度亚
太地区的销售额增长了25%。2017年上半年销售给中
标普在2017年早期就曾经警告有可能调降评级。 国客户的大型挖掘机数量增加了一倍以上。 美国投资
标普称，中国政府年初开始的“降低风险”举措对信贷 研究公司卢佛集团 (Leuthold Group) 首席投资策略师
增长的作用低于预期，因此才作出降低中国评级的决 吉姆•保尔森 (Jim Paulsen) 表示，“在这段时间，与
定。在接受路透社采访时，标普主权评级部门高级董事 美国相比，中国的增长相对喜人，而且货币汇率也有利
陈锦荣 (Kim Eng Tan) 说，“虽然政府对实施去杠杆 于美国公司” (Jourdan)。
化政策表现出更大的决心，但我们依然认为，企业整体
信贷增长仍将保持9%的水平。目前的结论是，未来几 尽管中美关系存在一些负面因素，上海美国商会
年中国会有一些去杠杆化的行动，但是这种去杠杆会比 2017年7月的一份报告显示，82%的在华美资企业预
我们年初的预期更加循序渐进”。陈锦荣表示，扣除 期今年营收增长，高于一年前的76%。美国银行旗下
股权融资的所有金融机构放贷，继过去几年保持12%- 美国信托公司 (U.S. Trust) 主题投资主管乔•昆兰 (Joe
Quinlan) 称，“总的来说，许多美国商品及服务在中国
市场的份额仍在增长....消费对中国经济的驱动作用越来
越大。对于许多提供商品及服务的美国企业而言，相较
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