Page 23 - 2019 White Paper on the Business Environment in China
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· 美元汇率意义重大，美元走强会相对提高美国 The American Chamber of Commerce in South China
消费者对外国产品的购买力，同时相对降低外国消
费者对美国出口产品的购买力； 但高储蓄率已不适合中国当前阶段的经济目标。当前，
中国的国民储蓄率仍接近经济产出的50%，愈加意味
· 美国经济增长常导致逆差扩大，原因在于消费 着国内信贷可能出现泡沫，否则大量资本盈余必须转移
者收入增加，可购买更多的进口商品（Hufbaure 至海外（Setser）。罗斯福研究所约翰杰伊刑事司法学
and Lu）。 院的J·W·梅森（J. W. Mason）则持反对意见。他
声称，将贸易作为宏观经济中性措施改善美国贸易平衡
经济学家普遍认为，在决定整体逆差方面，以上因 的官方观点是错误的。梅森表示：“若全球各国面临的
素比贸易政策更加重要。原因在于，降低或提升与特定 发展机遇均等，贸易平衡也将有利各国发展；因其将提
国家的贸易难易度往往只会将贸易逆差转嫁给其他贸易 升市场需求，促进就业。然而，由于美国在世界经济中
伙伴。因此，经济学家警告，对于反映与特定国家贸易 的作用，实际情况并非如此理想。”当下，全球经济实
关系特殊情况的双边逆差与反映潜在经济实力的整体逆 际上是以美元为本位运行的：美元是国际货币，而黄金
差，勿将两者混为一谈（McBride，The US Trade）。 则是金本位制度下的国际货币。鉴于以上原因、美国金
融市场的深度和安全性以及美国在全球经济中所占比例
特朗普总统贸易和工业高级顾问彼得·纳瓦罗 过大的事实，美国得以无限期地为贸易逆差提供资金，
（Peter Navarro）认为，由于美国依赖外债和外资为本 而大多数其他国家则无法做到这一点。美国净出口增加
国发展提供资金，所以贸易逆差会给国家安全造成威胁。 意味着其它地区净出口下降，但对美国众多贸易伙伴而
特朗普政府已经表示将采取积极行动打击世贸组织认为不 言，净出口下降——不论下降幅度如何——都将意味着
公平的做法，如倾销各国补贴钢铁等产品，然后以低于市 贸易逆差的不可持续性。因此，旨在改善美国贸易平衡
场价值的价格销售至海外。同样可以肯定的是，美国的贸 的政策很可能导致世界其他地区经济增长放缓并大幅增
易逆差规模将会缩小，经济则将增长，而“从西雅图和奥 加经济成本，对美国却无甚裨益（Mason）。
兰多到索诺马和密尔沃基”各地的实际工资会上升。“贸
易逆差事关国家安全的论点始于以下会计恒等式：贸易失 根据美国外交关系协会分析师本·斯泰尔（Benn
衡导致的任何经常收支赤字都必须由资本收支盈余（即在 Steil）和艾玛·史密斯（Emma Smith）的观点，保
美的外国投资）抵消。”但持续的巨额贸易逆差也有利于 护主义政策尤其会导致反效果，因为在不改变基本储蓄
财富向海外转移。 “股神”沃伦·巴菲特将此称为“通 和投资水平的情况下，禁止进口只会使美元升值，导致
过购买征服”并警告称：外国人最终持有的大量美国土地 美国出口下降；与此同时，贸易逆差保持不变，总体贸
会导致美国人为了基本生活和偿还债务而延长工作时间。 易减少，最终使美国变得更穷。贸易逆差不会神奇地消
根据纳瓦罗的说法：在经历了几十年的贸易逆差和大量工 失，而税收则会因为一国禁止进口而飙升。当贸易逆差
厂迁往海外之后，仅一家美国公司能够修理海军潜艇螺旋 缩小时，海外资本流入也随之减少。由于外国资本填补
桨，而能够为军用航空器或夜视镜制造平板显示器的公司 了国内储蓄和投资之间的缺口，因此储蓄量必须增加或
数为零。与此同时，美国的钢铁工业岌岌可危，铝工业一 者投资额必须减少。为了缩小贸易逆差，储蓄以及/或
蹶不振，造船业也日渐式微。美国已经开始失去对本国食 者投资必须作出改变。贸易逆差最近两次大幅缩减分别
品供应链的控制，而外国公司则对大量购入硅谷财富满心 发生于1988年至1992年以及2006年至2009年。逆差
热切（Navarro）。 出现后，投资的降幅远远大于储蓄，导致了过去35年
来最大的两次经济衰退。简而言之，“保护主义致富的
许多人指责中国在2000年至2010年间“大规模且 观点不仅逻辑上行不通，以往教训也印证了它的不可行
持续”的汇率操纵行为，因此举导致贸易逆差规模达到 性”（Steil and Smith）。
历史水平。尽管中国政府的激进行为自此后有所缓解，
但美国外交关系协会高级研究员兼前财政经济学家布拉 贸易战的影响
德·塞泽尔（Brad Setser）表示，导致贸易逆差规模
达到历史水平的另一因素是仍旧存在于东亚地区的“储 尽管美国股市在2018年第四季度下跌了近20%，
蓄过剩”的现状；该地区储蓄率之所以异常之高，部分 但部分美国投资者仍抱有希望。他们认为，若中国政府
原因是国家政策所致——此举又推动东亚地区巨额贸易 继续反对特朗普在贸易失衡、市场准入和涉嫌侵犯知识
顺差扩大，而贸易顺差又必须由贸易逆差国家吸收（如 产权等问题上的要求，中国将损失惨重；因此，中国政
美国）。塞泽尔声称，美国在东亚的传统经济议程—— 府可能会在谈判中首先让步。虽然中国官员弱化了关税
以实现贸易、投资和汇率自由化为目标——需要辅以必 的影响，但从中国国内企业和评论人士列举的证据中不
要的推动政策，将东亚各国的储蓄率降至一定水平以便 难看出：贸易争端正带来伤害。中国经济在2019年就
促进内部吸收。储蓄率调整行动应以中国为中心——虽 已经开始放缓，但贸易战无疑使其雪上加霜。中国南方
然高储蓄率曾在中国经济发展追赶阶段发挥关键作用， 的出口地区尤其受到影响。尽管将以上事实主要归咎于
贸易战的做法是错误的，但中国的海外订单量正严重锐
减，尤其是出口敏感的广东地区——贸易战影响的集中
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消费者对外国产品的购买力，同时相对降低外国消
费者对美国出口产品的购买力； 但高储蓄率已不适合中国当前阶段的经济目标。当前，
中国的国民储蓄率仍接近经济产出的50%，愈加意味
· 美国经济增长常导致逆差扩大，原因在于消费 着国内信贷可能出现泡沫，否则大量资本盈余必须转移
者收入增加，可购买更多的进口商品（Hufbaure 至海外（Setser）。罗斯福研究所约翰杰伊刑事司法学
and Lu）。 院的J·W·梅森（J. W. Mason）则持反对意见。他
声称，将贸易作为宏观经济中性措施改善美国贸易平衡
经济学家普遍认为，在决定整体逆差方面，以上因 的官方观点是错误的。梅森表示：“若全球各国面临的
素比贸易政策更加重要。原因在于，降低或提升与特定 发展机遇均等，贸易平衡也将有利各国发展；因其将提
国家的贸易难易度往往只会将贸易逆差转嫁给其他贸易 升市场需求，促进就业。然而，由于美国在世界经济中
伙伴。因此，经济学家警告，对于反映与特定国家贸易 的作用，实际情况并非如此理想。”当下，全球经济实
关系特殊情况的双边逆差与反映潜在经济实力的整体逆 际上是以美元为本位运行的：美元是国际货币，而黄金
差，勿将两者混为一谈（McBride，The US Trade）。 则是金本位制度下的国际货币。鉴于以上原因、美国金
融市场的深度和安全性以及美国在全球经济中所占比例
特朗普总统贸易和工业高级顾问彼得·纳瓦罗 过大的事实，美国得以无限期地为贸易逆差提供资金，
（Peter Navarro）认为，由于美国依赖外债和外资为本 而大多数其他国家则无法做到这一点。美国净出口增加
国发展提供资金，所以贸易逆差会给国家安全造成威胁。 意味着其它地区净出口下降，但对美国众多贸易伙伴而
特朗普政府已经表示将采取积极行动打击世贸组织认为不 言，净出口下降——不论下降幅度如何——都将意味着
公平的做法，如倾销各国补贴钢铁等产品，然后以低于市 贸易逆差的不可持续性。因此，旨在改善美国贸易平衡
场价值的价格销售至海外。同样可以肯定的是，美国的贸 的政策很可能导致世界其他地区经济增长放缓并大幅增
易逆差规模将会缩小，经济则将增长，而“从西雅图和奥 加经济成本，对美国却无甚裨益（Mason）。
兰多到索诺马和密尔沃基”各地的实际工资会上升。“贸
易逆差事关国家安全的论点始于以下会计恒等式：贸易失 根据美国外交关系协会分析师本·斯泰尔（Benn
衡导致的任何经常收支赤字都必须由资本收支盈余（即在 Steil）和艾玛·史密斯（Emma Smith）的观点，保
美的外国投资）抵消。”但持续的巨额贸易逆差也有利于 护主义政策尤其会导致反效果，因为在不改变基本储蓄
财富向海外转移。 “股神”沃伦·巴菲特将此称为“通 和投资水平的情况下，禁止进口只会使美元升值，导致
过购买征服”并警告称：外国人最终持有的大量美国土地 美国出口下降；与此同时，贸易逆差保持不变，总体贸
会导致美国人为了基本生活和偿还债务而延长工作时间。 易减少，最终使美国变得更穷。贸易逆差不会神奇地消
根据纳瓦罗的说法：在经历了几十年的贸易逆差和大量工 失，而税收则会因为一国禁止进口而飙升。当贸易逆差
厂迁往海外之后，仅一家美国公司能够修理海军潜艇螺旋 缩小时，海外资本流入也随之减少。由于外国资本填补
桨，而能够为军用航空器或夜视镜制造平板显示器的公司 了国内储蓄和投资之间的缺口，因此储蓄量必须增加或
数为零。与此同时，美国的钢铁工业岌岌可危，铝工业一 者投资额必须减少。为了缩小贸易逆差，储蓄以及/或
蹶不振，造船业也日渐式微。美国已经开始失去对本国食 者投资必须作出改变。贸易逆差最近两次大幅缩减分别
品供应链的控制，而外国公司则对大量购入硅谷财富满心 发生于1988年至1992年以及2006年至2009年。逆差
热切（Navarro）。 出现后，投资的降幅远远大于储蓄，导致了过去35年
来最大的两次经济衰退。简而言之，“保护主义致富的
许多人指责中国在2000年至2010年间“大规模且 观点不仅逻辑上行不通，以往教训也印证了它的不可行
持续”的汇率操纵行为，因此举导致贸易逆差规模达到 性”（Steil and Smith）。
历史水平。尽管中国政府的激进行为自此后有所缓解，
但美国外交关系协会高级研究员兼前财政经济学家布拉 贸易战的影响
德·塞泽尔（Brad Setser）表示，导致贸易逆差规模
达到历史水平的另一因素是仍旧存在于东亚地区的“储 尽管美国股市在2018年第四季度下跌了近20%，
蓄过剩”的现状；该地区储蓄率之所以异常之高，部分 但部分美国投资者仍抱有希望。他们认为，若中国政府
原因是国家政策所致——此举又推动东亚地区巨额贸易 继续反对特朗普在贸易失衡、市场准入和涉嫌侵犯知识
顺差扩大，而贸易顺差又必须由贸易逆差国家吸收（如 产权等问题上的要求，中国将损失惨重；因此，中国政
美国）。塞泽尔声称，美国在东亚的传统经济议程—— 府可能会在谈判中首先让步。虽然中国官员弱化了关税
以实现贸易、投资和汇率自由化为目标——需要辅以必 的影响，但从中国国内企业和评论人士列举的证据中不
要的推动政策，将东亚各国的储蓄率降至一定水平以便 难看出：贸易争端正带来伤害。中国经济在2019年就
促进内部吸收。储蓄率调整行动应以中国为中心——虽 已经开始放缓，但贸易战无疑使其雪上加霜。中国南方
然高储蓄率曾在中国经济发展追赶阶段发挥关键作用， 的出口地区尤其受到影响。尽管将以上事实主要归咎于
贸易战的做法是错误的，但中国的海外订单量正严重锐
减，尤其是出口敏感的广东地区——贸易战影响的集中
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