Page 219 - 2019 White Paper on the Business Environment in China
P. 219
The American Chamber of Commerce in South China
（合1220.4亿美元），一年内将不良贷款总额占比从 不太可能就不断攀升的房价作出反应，这两级城市需
目前的1.74%提升至2.39%，股价将缩水8025亿元， 要通过房产发展聚集财富，且广义而言，二三线城市
家庭财富总额将减少46.9万亿元。广泛的市场降温措 目前也需要通过大力发展住宅建筑来平衡其他关键行
施引发了房产销售速度放缓，房价已从2016年的峰值 业的劣势，主要为公用事业和交通业。”在中国工业
回落，这符合政府稳定市场、避免市场受到剧烈冲击 打响贸易战以及去杠杆化之际，中国可能会转而发展
的目标。虽然市场的崩溃不会因为政府的持续干预而 房地产市场，正如以往多次采取的行动（Scutt）。
立刻显现，然而政府严控市场的措施将带来严重的副
作用；中国人民大学经济学院的陶然教授表示：“我 物业投资及租赁
认为政府目前颁布的所有措施都在扰乱市场……他们
扰乱了市场动态，其中包括大幅回调的可能性……这 随着地方政府推进建设项目，中国房地产投资增
对中国经济长期保持增长百害而无一利”（Lee）。 长率在2018年1月至2月期间跃升至三年最高点。国
家统计局表示，房地产投资在过去两个月同比增长
然而，在中国一些较为偏远的地区，房地产行业 9.9%。这是自2015年1月至2月以来最强劲的增长。
正悄然繁荣起来，但似乎不在国家房地产统计数据的 住宅地产投资增长12.3%，创2014年8月以来增速之
关注范围之内。这些农村家庭不断飙升的家庭债务大 最。这些数据鼓舞人心，与房产销售额和新家庭数量
部分隐匿于统计数据中，因为中国国家统计局的房 增幅大幅放缓的事实形成了鲜明对比，而这两者通常
价数据只收集了七十个主要城市的数据，忽略了国 与房地产投资数据同步发展。2016年，在融资成本较
内大部分地区。与此同时，尽管中国通过计算家庭从 低、市场前景乐观的情况下，开发商囤积了大量储备
银行贷款的金额获得了债务相关的粗略数据，但并没 土地。此后，许多开发商不愿在这些近期收购的储备
有对城乡家庭进行细分。根据国家金融与发展实验 土地上破土动工，因其是开发商在政府鉴于市场将走
室整理数据（有国家背景的智库，位于北京），家 向疲软，因而出台措施为失控的房价降温之前以溢价
庭债务和国内生产总值之间的比例——称为家庭杠 购入的（Zheng）。2018年2月，中国住宅市场显示
杆率——由2008年底的17.9%飙升至2017年底的 降温迹象，当月房价上涨的城市有所减少。国家统计
49%。这表明，中国家庭总体上正在以前所未有的 局高级统计师刘建伟表示，一二线城市房价上涨次数
速度积累债务。上海财经大学高等研究院研究员雷宁 最多，不过三线城市房价涨幅最大（Liu）。
（Ning Lei）表示，对于那些贷款购房的农村居民和
农民工而言，如果在还款期间出现任何意外情况，整 住宅地产行业正在不断变化。香港瑞穗证券亚洲
个家庭可能会面临财政困难。长期致力于研究家庭债 有限公司（Mizuho Securities Asia Ltd.）首席亚洲
务的雷宁表示“中国家庭债务与家庭可支配收入比将 经济学家沈建光表示，“中国房地产市场即将迎来巨
继续上升”，“如果中国就业市场疲软或居民收入停 大变化。推动出租物业的趋势表明，新模式开始出
滞不前，整顿工作会变得十分苦难，风险也会因而上 现。习近平主席正在利用手中的巨大权力，试图解决
升”。过去十年间，中国过度的货币宽松政策以及稳 困扰全球政策制定者的问题：大都市房价的螺旋上升
定的房价通胀使公众产生了一种印象：今日不买房， 加剧了不平等。”其目标似乎是建立一种新的市场模
则永远买不起房——这一思维正从中国的摩登大都市 式，即在导致京沪房价飙升的资产狂热以及工作单位
蔓延到贫穷地区（He）。 包分配房屋的共产主义制度之间寻找平衡点。理论而
言，房价经历了十三年的反弹，繁荣的租赁市场将增
在中国，几乎所有除了大城市外的地方，房价都 加住房供应并有助于稳定房价。北京研究机构龙洲经
在上涨。房产业近期趋势似乎违背了监管机构多年来 讯（Gavekal Dragonomics）分析师姚丽蔷表示，
试图为房价降温的意愿，人们不禁要问，在下一个房 以购房为优先事项的旧模式鼓励“大量投机和房价疯
地产泡沫开始真正膨胀之前，政府是否可能出台更严 涨，然而这种模式即将结束”。从北京到上海，许多
格的限制措施。西太平洋银行（Westpac）高级经济 市政府已指定公共土地拍卖给仅开发物业租赁项目的
学家艾略特·克拉克（Elliot Clarke）认为，自身不 房地产公司。鉴于房价短暂下跌之后常现繁荣，习近
会就中国经济目前面临的近期增长规模和不断恶化的 平主席正试图改变房地产是单向赌博的普遍看法。中
外部环境发表相关信息。他表示:“尽管增幅惊人， 国的住房拥有率位居世界前列，接近90%。与此同
但与2015年和2016年达到的高点相比，增长幅度仍 时，租房一直以来难以出手，部分原因是租户的权利
旧相对较小。”“至于新住房，二线城市房价今年上 有限，而且很多房屋的质量也不高。即使新政策能够
涨了6.6%，而三线城市房价则上涨了6.0%。”“因 改变通行的思维方式，难题依然存在。首先，中国领
此，房产业收益远低于以往水平。”不过，克拉克表 导人必须确保自身能够在房价没有下跌的情况下控制
示，尽管鼓励杠杆水平提升会带来风险，但鉴于中国 市场。同时还须平衡指向需求放缓的其他潜在驱动因
经济其它领域面临的威胁，中国房地产市场必需保持 素。同时，当局者也须抛弃旧习，即每当经济需要刺
强劲。他表示：“鉴于二三线城市房产业现状，政府 激时，就允许房价上涨（Dong and Panckhurst）。
219
（合1220.4亿美元），一年内将不良贷款总额占比从 不太可能就不断攀升的房价作出反应，这两级城市需
目前的1.74%提升至2.39%，股价将缩水8025亿元， 要通过房产发展聚集财富，且广义而言，二三线城市
家庭财富总额将减少46.9万亿元。广泛的市场降温措 目前也需要通过大力发展住宅建筑来平衡其他关键行
施引发了房产销售速度放缓，房价已从2016年的峰值 业的劣势，主要为公用事业和交通业。”在中国工业
回落，这符合政府稳定市场、避免市场受到剧烈冲击 打响贸易战以及去杠杆化之际，中国可能会转而发展
的目标。虽然市场的崩溃不会因为政府的持续干预而 房地产市场，正如以往多次采取的行动（Scutt）。
立刻显现，然而政府严控市场的措施将带来严重的副
作用；中国人民大学经济学院的陶然教授表示：“我 物业投资及租赁
认为政府目前颁布的所有措施都在扰乱市场……他们
扰乱了市场动态，其中包括大幅回调的可能性……这 随着地方政府推进建设项目，中国房地产投资增
对中国经济长期保持增长百害而无一利”（Lee）。 长率在2018年1月至2月期间跃升至三年最高点。国
家统计局表示，房地产投资在过去两个月同比增长
然而，在中国一些较为偏远的地区，房地产行业 9.9%。这是自2015年1月至2月以来最强劲的增长。
正悄然繁荣起来，但似乎不在国家房地产统计数据的 住宅地产投资增长12.3%，创2014年8月以来增速之
关注范围之内。这些农村家庭不断飙升的家庭债务大 最。这些数据鼓舞人心，与房产销售额和新家庭数量
部分隐匿于统计数据中，因为中国国家统计局的房 增幅大幅放缓的事实形成了鲜明对比，而这两者通常
价数据只收集了七十个主要城市的数据，忽略了国 与房地产投资数据同步发展。2016年，在融资成本较
内大部分地区。与此同时，尽管中国通过计算家庭从 低、市场前景乐观的情况下，开发商囤积了大量储备
银行贷款的金额获得了债务相关的粗略数据，但并没 土地。此后，许多开发商不愿在这些近期收购的储备
有对城乡家庭进行细分。根据国家金融与发展实验 土地上破土动工，因其是开发商在政府鉴于市场将走
室整理数据（有国家背景的智库，位于北京），家 向疲软，因而出台措施为失控的房价降温之前以溢价
庭债务和国内生产总值之间的比例——称为家庭杠 购入的（Zheng）。2018年2月，中国住宅市场显示
杆率——由2008年底的17.9%飙升至2017年底的 降温迹象，当月房价上涨的城市有所减少。国家统计
49%。这表明，中国家庭总体上正在以前所未有的 局高级统计师刘建伟表示，一二线城市房价上涨次数
速度积累债务。上海财经大学高等研究院研究员雷宁 最多，不过三线城市房价涨幅最大（Liu）。
（Ning Lei）表示，对于那些贷款购房的农村居民和
农民工而言，如果在还款期间出现任何意外情况，整 住宅地产行业正在不断变化。香港瑞穗证券亚洲
个家庭可能会面临财政困难。长期致力于研究家庭债 有限公司（Mizuho Securities Asia Ltd.）首席亚洲
务的雷宁表示“中国家庭债务与家庭可支配收入比将 经济学家沈建光表示，“中国房地产市场即将迎来巨
继续上升”，“如果中国就业市场疲软或居民收入停 大变化。推动出租物业的趋势表明，新模式开始出
滞不前，整顿工作会变得十分苦难，风险也会因而上 现。习近平主席正在利用手中的巨大权力，试图解决
升”。过去十年间，中国过度的货币宽松政策以及稳 困扰全球政策制定者的问题：大都市房价的螺旋上升
定的房价通胀使公众产生了一种印象：今日不买房， 加剧了不平等。”其目标似乎是建立一种新的市场模
则永远买不起房——这一思维正从中国的摩登大都市 式，即在导致京沪房价飙升的资产狂热以及工作单位
蔓延到贫穷地区（He）。 包分配房屋的共产主义制度之间寻找平衡点。理论而
言，房价经历了十三年的反弹，繁荣的租赁市场将增
在中国，几乎所有除了大城市外的地方，房价都 加住房供应并有助于稳定房价。北京研究机构龙洲经
在上涨。房产业近期趋势似乎违背了监管机构多年来 讯（Gavekal Dragonomics）分析师姚丽蔷表示，
试图为房价降温的意愿，人们不禁要问，在下一个房 以购房为优先事项的旧模式鼓励“大量投机和房价疯
地产泡沫开始真正膨胀之前，政府是否可能出台更严 涨，然而这种模式即将结束”。从北京到上海，许多
格的限制措施。西太平洋银行（Westpac）高级经济 市政府已指定公共土地拍卖给仅开发物业租赁项目的
学家艾略特·克拉克（Elliot Clarke）认为，自身不 房地产公司。鉴于房价短暂下跌之后常现繁荣，习近
会就中国经济目前面临的近期增长规模和不断恶化的 平主席正试图改变房地产是单向赌博的普遍看法。中
外部环境发表相关信息。他表示:“尽管增幅惊人， 国的住房拥有率位居世界前列，接近90%。与此同
但与2015年和2016年达到的高点相比，增长幅度仍 时，租房一直以来难以出手，部分原因是租户的权利
旧相对较小。”“至于新住房，二线城市房价今年上 有限，而且很多房屋的质量也不高。即使新政策能够
涨了6.6%，而三线城市房价则上涨了6.0%。”“因 改变通行的思维方式，难题依然存在。首先，中国领
此，房产业收益远低于以往水平。”不过，克拉克表 导人必须确保自身能够在房价没有下跌的情况下控制
示，尽管鼓励杠杆水平提升会带来风险，但鉴于中国 市场。同时还须平衡指向需求放缓的其他潜在驱动因
经济其它领域面临的威胁，中国房地产市场必需保持 素。同时，当局者也须抛弃旧习，即每当经济需要刺
强劲。他表示：“鉴于二三线城市房产业现状，政府 激时，就允许房价上涨（Dong and Panckhurst）。
219
